图：美国“武器”美元“武器”，经常使用其货币储备身份来传达其自身利益。此步骤确实从内部破坏了美元系统的基础。今年，美国政府推出了一系列激进政策，包括实施所谓的“奖励关税”，“大型和美国”法案的通过，以及对联邦联邦联邦储备的一再干预，以我们领导美国金融市场的“三杀手”，以及正在进行的US Dollar Dellar下降。这些政策是否动摇了美元基金会，美国债务甚至国际金融体系？这不是他第一次对美元系统是否可持续存在怀疑。 2013年，康奈尔大学经济教授埃斯巴尔（Esbar）。 S. Eswar S. Prasad在他的书《美元陷阱》中研究了这一问题。所谓的“美元陷阱”是指市场上新兴国家继续遭受PUR损失的问题Chase Power，但由于处理大型美元财产而无法逃脱。普拉萨德认为，有三个逻辑列，原因是“美元陷阱”不会破裂的原因。首先，新兴经济体应持有专门用于出口和强大自我保险需求的发展模式下的大量外汇储量；其次，美国债券市场已成为具有良好信用评级，市场深度和流动性的外汇储量的主要“安全庇护所”。第三，缺乏替代的安全财产，无法与全球的美国国库债券相匹配，即“无其他”（染料）的模式。 2025年6月，当普拉萨德（Prasad）与上海的场景进行了交谈时，他重新强调了自己的观点，即美元的身份仍未改变，“美元陷阱”仍然稳定。五月的认为，自2025年以来，“美元陷阱”的三个逻辑支点已经变得很重要，甚至基本上摇晃，并且有可能打破“ DOllar Trap”。减少美国债务分配的比例。就像自然界中的陷阱一样，“美元陷阱”具有两个特征：一个是自愿逃脱的一步，另一个是自愿逃脱的。持续的残疾灾难并锁定了新兴的国家，如果他们继续将美国债务置于损失chi例如，Prasad认为，从2013年到2023年，中国的外汇储量可以消失多达7000亿美元，只需将​​购买资金的能力转换为成本即可。另一方面，美国的通货膨胀还将减少真正购买美元资产的权力。例如，为了应对2008年的金融危机，美联储采用了轻松销量的政策（QE），该政策在未来导致高通货膨胀率高的时候广泛关注，这激发了包括中国在内的主要债权人的一揽子资金，对他们的外国储备的担忧引起了公众的关注。尽管后来证明量化宽松并未引起通货膨胀，但在19日期间，美国的财务和财政刺激下，美国的通货膨胀率很高。据估计，在2021年至2022年之间，实际购买美国债务持有人的实际损失超过5000亿美元。如果新兴国家想打破陷阱并向我们出售直接债务大小，后果将变得更加毁灭性。主要贷款国家的大规模销售将激发向全球投资者出售的恐慌，从而导致美国债券价格崩溃。这样，该国尚未出售的美元的较大财产将大大减少，因此在现实中几乎是不可能的。结果，新兴国家严格锁定在美元系统中。可能的梅特认为，如果新兴国家想摆脱这个陷阱，或者至少避免变得越来越深，则有三种理论途径：（1）积极投降“坏肉”：新兴国家组织其经济增长模型以减少对方向的依赖；或允许汇率更加重要，发挥自动稳定剂的作用，并减少对“自保”外汇储备的需求。 （2）替代资产：也就是说，可以与美元深度和流动性相匹配的安全财产。 EmerginG国家有不同的保留财产，以减少美元对美元的风险。 ）但这是强迫的缓解，您拥有的财产可能会遭受更大的损失。但是，在2013年，当撰写“美元陷阱”时，上述方法很难实现。过去的金融危机加强了新兴国家对安全所有权的需求。世界上没有钱或所有者可以挑战美元地位。对于经济，机构和金融的优势，美国仍然是可靠的全球安全所有权提供商。尽管当时的美元陷阱似乎是不可抗拒的，但普拉萨德仍然对未来表示关注，指出美国债券的利率可能会突然改变，突然跳到了不可预测的时刻。为了描述这种风险，他还从现代PU物理学中学到了。 “每个Bak等人提出的自组织的批判性（SOC）理论。自愿影响临界状态，一旦达到临界状态，即使最小的变化将带来意想不到的影响。以“沙子”为例。整个沙子的崩溃。美元陷阱仍然是吗？普拉萨德（Prasad）认为，尽管有足够的理由在美元上失去统治地位，但幸运的事实是没有好的选择，因此很难实现这一变化。五月的认为，国际金融体系可以达到建设点。首先，新兴国家的财务稳定性有所提高。自2015年以来，随着新兴市场发展模式，金融稳定和利率弹性的振兴，全球外汇储备的增长率已减慢。以中国为例，在“ 8.11交流改革”之后，RMB的汇率弹性增加了，双向波动变得正常，这减少了依靠大型外交储备的需求同时，Chmother的经济逐渐逐渐进入了一种新的“双重流通”发展模式，国内流通作为主体，而增长势头则更多地来自国内需求，这进一步削弱了汇率和累积外交交流的需求。其次，第二个邦德的经济性是在美国的安全和经济上的特征。似乎是债券的，而全球安全的所有权是彼得森国际经济学研究所（PIIE）的主任亚当·波森（Adam Posen）。科雷斯科在相对稳定的环境中，“被保险”国家可以发展经济。但是上述模式在特朗普政府期间发生了重大变化。人们认为，美国的角色正在从“保险公司”变成“保护收藏家”。主要区别在于，旨在保护客户免受外部风险的“保险公司”，而“保护收集者都迫使客户支付更高的费用，以防止美国本身的威胁。财务数据证明了这一趋势，这种趋势是美国债券的安全保费，这些债券的安全溢价显着下降，流动性却弱了，并且随机的关系又增加了债券，这些债券堆积了，堆积的损失是堆积的。 “沙子”可能会导致利率上升，威胁要保持美国的债券尽管美国债券的安全拒绝了，但在金融市场的深度和流动性方面没有任何物质，因此世界很难摆脱“美元陷阱”。作者认为，尽管美国债券被认为是安全市场的选择，但流血的经济前景和高昂的政府债务使他们难以成为可靠的储备选择。除了欧元外，ANG的替代选择包括RMB，黄金甚至比特币。如果观点在整个国际金融体系中得到扩展，则“美元陷阱”的本质将更加清晰。国际货币体系“ Dollar Trap”，“ Dollar霸权”和“飞往安全飞行”的各种奇迹都与美国债券作为不兼容的安全所有者有关。对于控股国家来说，这是不可避免的困境。在普通时期，新兴乡村公司很长一段时间以来购买并持有美国债券，并陷入了“美元陷阱”。在危机期间，全球cApital涌入了恐慌和避风港的美国债券，重新提出了美国债券的安全性。对于美国来说，这是不对称的霸权。如果这是新兴国家的长期储备或在全球危机中的保险范围，那么美国可以以超低利率筹集资金，享受过多的Seignierage，即使有反周期的财政空间，在危机期间其他国家也很难达到。因此，“美元陷阱”和相关的奇观表明，不对称，不一致以及缺乏自然使用一个国家的主权货币作为国际储备货币。尽管美国“筹集”了美元，并进一步利用其储备金来带来自己的利益，但这些矛盾越来越众所周知，并从内部消除了美元系统的基础。（May -set是CICC的首席战略分析师）