图：由于当前和预期的政府债务，还款成本以及新的债券发行率是历史上最高水平，因此对美国长期债务的风险很高。鲁伊（Rui），布里奇沃特（Bridgewater）的创始人。雷·达利奥（Ray Dalio）今年出版了他的新书《如何乡村Gos Burbrupttrup：伟大的周期》。在他的书中，他教导说，无论是公司还是一个国家，只要积累多余的债务，就会发现债务危机的问题。为了降低风险，有必要通过“去杠杆化”步骤减少债务的规模。在此观点中，该集有不同的意见。理解债务问题的思考有三个级别。第一层的微观思维认识到，微观经济企业的可持续债务的要求是，该实体的现金流可以在当时任何时候涵盖其债务的本金和利息成本。宏观思想的第二层被认识到，对于一个国家而言E实际债务障碍在于该国的劳动力 - 保留了过度和不足的国内需求国家的债务；尽管容量不足和对国内需求过多的国家的债务尚不确定。在国际货币体系的第三级，美国的债务障碍超出了美国的供应能力，但以“美元霸权”为止。这也意味着，只要美元仍然是国际储备货币，就保留了美国的债务。在这方面，威胁“美元霸权”的事情将对美国承担债务风险。在为Makealan的债务问题准备三个级别的思考时，您现在可以回头看看Dalio的位置。达里乌斯（Darius）在评估宏观经济问题的方法中犯了两个严重的错误：（1）他错误地使用微观思维来研究宏观经济问题； （2）他错误地认为宏观经济学是一台机器，但没有看到宏观经济学在各种宏观经济条件下的提名逻辑。达里奥（Dario）的国家债务分析的主要逻辑是，如果该国积累了过多的债务，债务危机将被摧毁。他判断是否有太多债务的标准是，如果债务所产生的福利可以涵盖债务的成本。这是债务评估的微观思维，适用于个人和企业等微观经济实体。尽管这种逻辑与直觉ng人一致，但它不能对国家的债务评估视而不见。如上所述，对于美国以外的其他国家，生产能力是一个国家债务的真正限制，美国债务的限制在于“美元霸权”。无视变化对达里乌斯（Darius）第二种方法市场期望的影响的影响是将宏观经济视为机器。 2008年初，达里乌斯（Darius机器的作品”。本报告的第一句话是“宏观经济就像一台机器”。第1章，第1节，“国家如何破产：伟大的周期”也被称为“机器原理”。上述机器理论的研究方法长期以来一直被经济学家所掩盖的是Macro的统一机器。由于机器操作的变化，参数将变化。宏观经济的原因机器是当经济期望发生变化时，人类行为会发生相应的变化，“机器”结构会发生相应的变化。一个著名的例子是菲利普斯曲线的消失。 1958年，新西兰的经济学家菲利普斯（Phillips）首先在英国经济数据中发现通货膨胀与失业之间存在负面关系，并将其命名为菲利普斯（Phillips）曲线。但是在1970年代之后，菲利普斯曲线越来越多地使用西方政府来修复宏观经济学时，菲利普斯曲线丢失了，西方国家陷入了高通货膨胀和高失业率的“停滞”状态。后来，通过研究发现，菲利普斯曲线从1950年代到1960年存在，因为当时的人们保持了低通货膨胀的预期。在此期间，通货膨胀的增加将被公开视为经济改善的信号，这将激发企业的更多工资，从而降低失业率。但是政府开始法案我使用菲利普斯曲线来推动通货膨胀，人们的期望发生了变化。目前，公众不再将高通货膨胀视为经济改善的信号，而是被认为是驱动通货膨胀并“欺骗”公众的政府的结果。因此，增加通货膨胀不再激励公司增加佣金。菲利普斯曲线的丧失诞生了1970年代宏观经济学界的“理性期望革命”，使经济学家能够在宏观经济学中完全放弃对机器理论的看法。失去菲利普斯曲线不仅对经济学家来说是重要的，而且给所有试图理解宏观经济运作的人带来了灵感，也就是说，从来没有将宏观经济作为机器 - 宏观经济经济因果关系的各种关系和反应可能会因宏观经济环境的变化而变化。达里乌斯在这里犯了一个错误，所以他错误地贝尔当中央银行打印资金以防止债务危机爆发时，它不可避免地会导致当地货币。但是现实情况可能不是这样。中央银行的货币印刷不仅可以减少当地货币，还可以欣赏当地货币。什么样的后果取决于宏观经济的运作，尤其是如果经济处于需求不足的情况下。达里乌斯（Darius）错误地增加了与中央银行印刷的原因和货币相关性的联系，因此自然而然的是，他不同意中央银行可以通过货币的利润来解决债务危机，因此他坚信，如果该国正在债务中，债务危机将被摧毁。缺陷没有具体规则。在许多地方也可以看到基于宏观经济中达里奥引擎的理解引起的错误。例如，在“如何破产的国家如何破产：伟大的周期”的第18章中，达里奥建议他“ 3“解决方案” - 他认为，GDP中美国财政不足的比例应取决于该国的宏观经济状况“债务是鸦片”，它们对偿还债券的风险更加混乱和危险，新的债券发行率在历史上处于最高水平，并且在债务中占据了债务的高风险。将触发自我增强的“死亡螺旋”债务。但是，如果我们理解在国库券方舟的债券中支持“美元霸权”纸，我们将不会根据财政部的债券规模做出悲观的判断。中国的债务规模很容易很高，有必要使用“去杠杆化”政策来降低债务风险。但是，当他做出这一判决时，他没有注意到推理以及对中国当前需求不足和储蓄不足的环境中债务积累的需求。出去，但是ITO在去杠杆化方面是非常严重的步骤。持续债务引起的流动性问题。当去杠杆化对宏观经济产生重大影响时，中国需要的不是去杠杆化，而是对去杠杆化的想法的纠正。在检查宏观经济学时，达里乌斯（Darius）犯的错误非常有代表性，而且许多人会陷入困境而不知道。这将是从国内外的许多达里乌斯（Darius）球迷中找到的。寻求达里奥（Dario）的宏观经济分析，因为它符合人们的直觉和常识，但这也是不正确的，因为它符合人们的直觉和常识。 （五月 - 斯特（May -set）是巴西证券总裁的助理首席经济学家）