图：根据估计，今年5月的大陆的车辆消费补贴数量涉及412万辆汽车，销售约为6689亿元人民币。 2024年，将实施新旧消费品的实施，超长期特别财政债券基金（下面均为1500亿元人民币（下面））以支持它。资金的规模将在2025年增加到3000亿元人民币，而受支持的消费品的发病率也在扩大。在本文中，作者将回顾旧驾驶消费的具体影响，并尝试提出优化建议。从对政策驾驶的影响来看，去年，新旧销售导致销售汽车，家用电器，家居装饰，电动自行车等超过1.3万元人民币;在今年的第一个卡尔迪维德（Kaldivide）中，中央资金的1620亿元人民币导致数字产品，家居装饰，电动自行车等的销售超过1.6万亿元c。在汽车，家用电器，手机等中，补贴和无补贴之间的销售额差异是真正的权衡供款。当然，由于难以获取数据，我们只能估算它。车辆消耗量最多。在2025年，新旧产品和补贴的类型和补贴如下：根据“通知2025，实施大规模设备更新和消费者的策略产品，消费产品的扩展以及五个主要类别，包括新的中国发行产品，包括新产品，以及其他中国的新产品和其他产品，以及新产品和其他产品，新产品和其他产品。自从中央和地方政府的补贴资金大约为9：1以来，今年上半年的中央补贴的162亿元人民币均超过1.6万亿人民币。上半年的PPORT筹集资金超过1800亿元人民币。根据2024年的补贴数据，今年上半年以五个主要类别驱动的销售估计是车辆消耗的最高比例。去年，补贴了680万辆汽车的补贴，推动了9,200亿元人民币的销售，并在今年5月的第一个销售中获得了412万辆汽车的补贴，促使销售额为6689亿元人民币。根据每种商品类别的标准补贴，估计每个kattack的补贴值上限。估计的234亿元人民币补贴的总和高于上半年的1.800亿元补贴。以下因素可能包括：1）补贴的实际应用低于最大量，并且估计替换车辆，手机，平板电脑和手镯的补贴估计略高。例如，手机的销量P债务分别为2,000-4,000元和4,000-6,000元的年龄分别增加了13％和43％。根据15％的手机补贴和500元的上限，整个补贴的上部手机补贴限额仅为3,333元。 2）收集渠道和上限限制的限制，例如家庭装饰等类别，不同地区的规则略有不同。 3）使用2024数据，在2025年上半年存在错误。 2024年更新的强大消费品将在短期内不会更新。 2025年新纳入的家用电器类别可能会导致整体结构的变化。 4）基于头五个月的数据，上半年的数据可能被高估了，6月的某些省份已经看到了“缺货”补贴。 5）在政策文件中“如果特定地区使用中央政府发行的新旧资金的价值，则该地区将得到LOCA的支持l资金，中央政府将不再被带来。新老式正在推动增长消费。上半年零售消费品的总销售额增长了5％，比第一季度增加了0.4％，比去年同期增加了1.3％。家庭和视听设备，文化办公室用品，通信设备和家具产品的零售销售分别增长了30.7％，25.4％，24.1％和22.9％。上半年最终经济增长消费量的贡献率达到52％，第二季度的贡献率为52.3％，比第一季度增加了0.6％，比去年同期增加了4.4％。经济发展消费的主要作用是进一步出现的，新的新政策正在推动成长增长的消费，并且在优化经济结构中也起着积极的作用。但是，TH上半年消费品的总销售额为24.5458万亿元，从去年同期为3150亿元人民币。如果根据基准补贴为1800亿元和234亿元人民币的最高补贴，将计算出新的新交易，则对社交产品总销售的贡献分别为0.74％和0.96％。与今年上半年增长1.3％相比，乘数效应似乎并不是很棒。从补贴比率的角度来看，新旧产品的五个主要类别的补贴比率约为10％-20％（最大补贴比仅用于衰老转化）。根据申请的补贴数量和销售驱动的数量，补贴比率可以估计。高价商品对从补贴中提取销售的净销售额有重大影响，低单位的商品可以更好地吸引。使用去年上半年的实际数据，第一个的实际数据去年的一半和实际逐年增长方法是估算零售的情况下，而无需补贴。今年上半年的实际零售量表之间的差异是补贴驱动的零售销售额的净增加。您可以看到：1）2024年上半年的乘用车的销售额为993万，在2025年上半年的销售额为1,022万，但新旧补贴约为412-494万，并且购买汽车的愿意与补贴相当一致。补贴只会导致汽车销售量的大约100万。 2）补贴在机器，手机，平板电脑和电动自行车的销售中的作用更清晰。例如，房屋电器的补贴71.4-926亿元人民币可以促进家庭用品的零售额少量增加124-1.38亿元人民币；例如，以新旧形式的平均每月电动自行车销售额增加了113.5％，并且电力总量增加了l自行车以新的售出的自行车去年是6.6次。从上述数据来看，新旧交易与乘用车的补贴价值很大，但是纯粹的销售额可能不大，也就是说，输入输出比不高。应该考虑这一点，也就是说，下一阶段应该选择哪种价格范围，并且乘数影响更高？此外，就补贴的人数而言，总共有2.8亿人在今年上半年享受新的新旧交易的补贴。考虑到一个人可以多次享受补贴，实际的补贴量少于2.8亿，估计占补贴总数的10％-15％。由于总补贴成本有限，补贴商品单位的价格更高，集中的人对补贴的满意度越多，也就是说，他们可能集中在中间和高收入集团中，价值40％的POpulation。购买商品的门槛越高，这对公平和可及性和政策大学并不愉快。三个优化建议：首先，建议进一步扩大新旧补贴的规模。考虑到2024年的新旧政策从9月至12月推动了社会社会的快速销售，基地已经提高了，以维持今年第四季度的持续消费增长，根据情况，新老式补贴的规模可能会增加。由于上半年迅速使用了新的补贴资金，以应对下半年可能的资金不足，因此某些地区开始调整其补贴政策。例如，从8月1日起，贵州将降低补贴标准以替换和更新汽车（购买新能源乘用车的补贴已从16％降低到10％，而燃油汽车已从15％降低到9％）。补贴优惠券将在有限的家庭电器，首先到达，首次服务和完成。例如，从8月5日开始，Pinguangxi继续验证离线商店，并停止验证在线平台和有限的-day -day -day -Day -day -Day -day -Day -day -Day -day -Day -Day -Day设备每天进行400万元，3C每天的数字购买，用于新产品日，新产品日，电动自行车日将停止使用Funds funds funds funds funds。补贴的商品将有助于DIN进一步刺激居民消费的新行为，并更好地发挥补贴在推动增加消费中的作用。第三，从系统思考的角度来看，与旧的思考的交易不仅对子公司中包含的消费品产生了直接影响，而且对一般消费的间接影响。例如，购买汽车后，您更加装饰汽车，也可以购买汽车产品，例如汽车中的小型家具;购买手机后，您将购买手机盒，购买平板电脑后，您将购买保护套；在系统和流通上，新旧补贴节省的资金可用于餐饮，休闲和娱乐，或其他日常购买的资金，或其他日常购买的资金，消费补贴等同于在一定程度上增加居民的收入。通过循环和流通，补贴逐渐从对其他商品和服务的支持范围内的商品逐渐扩散。唯一的区别是，政策范围内首先包含的商品的补贴是使这些产品以纯粹的方式受益的最及时，直接，相同的公司部门。因此，可以从“直接收益回流”的角度制定更详细和针对性的设计，以实现消费的补贴政策。 （五月 - 塞特是中国证券的首席经济学家）