图：美国的劳动参与率继续下降。 6月，美国获得了147,000个新工作（预期110,000个），失业率为4.12％（预期4.3％），两者都比市场预期好。除政府工作和私人工作较弱外，目前还有三个谜团要回答：当地政府和就业，就业，教育和医疗服务与繁荣和悲伤互动，以及“撒谎”的失业者。首先，教育行业在6月初的夏季初实现了超级趋势的增长，这并不罕见。数据表明，有64,000至73,000个新的政府工作来自地方和州与教育相关的教育，价值27％，占没有农业的新投资的27％，这是正常非农业投资月中最高水平。最有可能的原因是3月28日暂停的紧急救济（ARP-ESSER）阶段重新开放（约25亿美元）。资格首先开始“抓住教育支出”和“招募招聘”的各州，因为担心教育部将再次阻止它。该暂停主要基于教育麦克马洪的主观决定，并且通过迎合当时的热点（政府效率部）改革来迎合各种政府支出的批评。 ARP-ESER允许各州在2026年3月下旬宣布和实施相关支出，并于今年3月停职。一项最初的导致5月7日的禁令允许16个蓝色州和哥伦比亚特区宣布相关支出，但其他不参加诉讼的州也不允许。到6月底，美国教育部将同时将其他州的报销资格恢复为“公平”（这不会在6月影响非农场，但可能会影响随后的SPEED）。值得注意的是，当地的公立学校面临“失去一个并失去另一个”的情况：在新年财政年度（7月1日，教育部的传统分配日期）已被教育部暂停。对于美国各地的教育系统，相关的预算缺陷可提供K-12总预算的14.4％，哥伦比亚地区的预算缺陷率高达20.9％。如果合并，留给ARP-ESSER的资金（约合25亿美元）小于当地政府错过的K-12教育预算（约合62亿美元），这意味着我们看到当地教育工作的高增长，并且缺乏对实际预算的持续支持。特别是在关注扣除的预算时，其中许多是特朗普正在战斗的意识形态支出（移民，语言培训，价值观等）。将来的资金速度较慢，可以拖延而不是拉普林G非农业部门。这是作者对非农业问题的第一个异常的理解。不仅没有维持与地方教育和政府国家有关的高增长工作，而且当资金不足并且预算有限时，还应该看到更多的失踪。 PSECOND，教育和医疗工作的稳定增长包括繁荣和悲伤。毫无疑问，教育和医疗工作是非农业私人工作的唯一亮点，也是自2020年以来最稳定的子项目。但是在保证的背后，也存在一些担忧，也就是说，工作时间的持续下降接近2020年全球公共卫生事件事件影响后的最低水平。这受到了影响，这受到了影响，美国各地的劳动工人的工作时间继续降低其最低点，通常是一个信号来减轻劳动力市场的信号。儿童失业，同时“躺下”，年轻的失业埃德在美国开始“躺下”。失业率下降并不完全是由于家庭调查中的新作品急剧造成的，但部分原因是参与率的持续下降：62.3％的参与率是自2023年1月以来的最低率。就年龄而言，自2020年以来，16至19岁的劳动力参与率下降到了最低水平，而没有失业的年轻人在美国的年轻人却撒了下降。参与劳动力的率下降不能归因于缺乏非法移民。首先，调整时期后另一个国家的出生能力水平并没有太大变化。其次，低经验劳动力的参与率相对稳定，而高劳动力技能的参与率相对较弱，即，使具有最高教育水平的小组的参与率最快，而职位的PBEETLE PBEETLE可能有些匹配，这可能有些匹配。H劳动技能通常与非法移民有关。最后，尽管非农业和其他劳动调查（小型非农业和每周失业福利等）之间存在偏差，但它不会矛盾。小型和非农业和非农业也是困难的数据，但是调查中的样本，范围和时间点的差异更限制了它们的比较。新的非农业工作的“外部和贫穷的外部和贫穷”，新的非农业工作的趋势以及越来越多的人不断申请失业福利的人都将表明较弱的私营部门。对于美联储来说，似乎超出了期望，尤其是如果更多的Marayoung人和高技能工人屈服于寻找工作。风变得越来越强，站立市场就像一个帐篷一样，支持越来越少：从宏观看来，非农业数据的稳定性背后是Destruc单个微观的无助和无助。 （五月 - 苏特是郭金证券的首席经济学家）