自2025年以来，日本的国库债券已急剧上升，在美国和德国等主要发达市场中的财政债券的收益率要大；产量曲线显示出“陡峭的熊”变化，即超长键的向上速度明显快于中期和短期键，尤其是30年和40年的收益率都设定了自发布以来最高的收益率记录。影响主要市场订阅的订阅倍数和持续的脆弱需求，日本财政部的干预政策以减少长期债券的释放是有限的。日本债券增加周期的深入理由是政治骚乱，政策困境和从预防方面的偏离而不是预定不确定性的“三相叠加”。首先，日本政治舞台正在持续混乱，自由民主共和国和科梅托的统治联盟在TH中失去了大部分席位E参议院和众议院。日本首相伊斯皮邦面临造成选举失败的压力。同时，反对党将来可能会促进一系列不断扩大的财政改革。违约的风险可能会增加日本政府债务，相应的溢价风险将增加。其次，日本财政的局势面临着对财政保存和保存的需求之间的“困境”。有了懒惰的实际工资，可能有必要增加支出并减少税收以扩大国内需求。但是，日本政府债务的负担是世界上最严重的债务之一，极大的刺激步骤会引发市场对财政维护的关注。财务政策还需要平衡对通货膨胀控制的需求与对压制经济增长的担忧。价格上涨可能会促使日本银行提高利率控制通货膨胀，但增加了In利率还将停止恢复国内需求。在全面的权衡下，希望日本可能会集中精力稳定经济增长，并采用逐步的“部分财政缓解 +缓慢赚钱”的结合政策。第三，日本银行在轻松的举动中从市场摩擦中撤退。一方面，日本银行预计将增加金融机构的持股量，因为它减少了日本债券的持股。但是，由于债券价格降低，银行经历了浮动损失。最近，他们减少了债券并减少了债券投资组合持续时间。由于该物业的匹配要求，保险公司可能在短时间内不会显着增加其持股规模。另一方面，日本银行计划从2026年4月起降低降低购买债券的速度，但它不会干扰今天的时间，这表明干预的灵活性是不够的。 b在上述因素上，预计日本债券的产量可以在未来的“高波动和增加中心”的新常态。尽管攀登日本债券的收益率达到了这一周期并没有像2024年8月那样引起市场波动，但我们注意到短期内有轻微回报的迹象。就股票市场而言，日本在美国和德国股市的资金自2025年第二季度以来显示出微弱的迹象。就债券市场而言，日本的资金正在流入美国，德国债券市场也从2024年底开始显示出下降的趋势。在背景下，美国和日本之间的绝对利率利率差异仍然很大，基于对银行在银行语言中的下午破产行业的外国债务估计，其现有的transars股票仍然很大，可能会造成日本Yen的现有股票，这可能是巨大的，这可能会造成市场的影响，因此在市场上销售了市场，这是对市场的影响。未来的兴趣。日元有望加强，日本股票是看好的。至于溢出物对所有者价格趋势的影响，对债券市场的趋势，将来日本债券的中心波动不断增加。美联储可能在9月重新降低利率，但通货膨胀仍然不确定。美国财政部的收益曲线可能显示出“看涨”趋势；在外汇市场上，日元更有可能得到加强，但是由于美国的经济数据表现，其升值的节奏和强度仍然不确定；考虑到“关税奖励”的不确定性削弱，《大与美国法案》中的税收减免的短期刺激以及以前的大幅下降，希望美国交换指数在短期内不会有急剧下降的空间。在股票市场中，即使日本债券利率的中心增加了借入实际b的成本用途，日本国内环境对全球运营收入的公司收入的影响相对有限，希望日本股票仍然有一些未来增长的空间；在美国，中期经济放缓的压力不断累积，同时相对较高的升值和返回交易的压力，这些交易带来了未来的兴趣，美国股票可能面临返回的压力。 （中国工业和商业银行（亚洲）东南亚研究）